摘要：展望2017年，中國經(jīng)濟(jì)下行壓力依然存在。就實(shí)際增速而言，國內(nèi)外研究機(jī)構(gòu)普遍預(yù)中國經(jīng)濟(jì)的實(shí)際增速將進(jìn)一步放緩

在世界經(jīng)濟(jì)“新平庸”和中國經(jīng)濟(jì)新常態(tài)背景下，2016年中國經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計(jì)達(dá)到6.7%左右，在世界主要經(jīng)濟(jì)體中位居前列。而且，中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了一些回暖跡象：

其一，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）同比降幅自2016年初以來持續(xù)收窄，并從9月份開始由負(fù)轉(zhuǎn)正，結(jié)束了長達(dá)54個(gè)月的下降態(tài)勢。

其二，工業(yè)企業(yè)盈利狀況明顯改善。2016年1～11月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤總額同比增長9.4%，扭轉(zhuǎn)了2015年工業(yè)企業(yè)利潤負(fù)增長的局面。

其三，工業(yè)增加值和固定資產(chǎn)投資增速等多項(xiàng)指標(biāo)停止下滑，觸底企穩(wěn)。比如，工業(yè)增加值增速止住了新常態(tài)以來的快速下滑態(tài)勢，自2016年3月份以來持續(xù)保持在6%以上。再如，固定資產(chǎn)投資增速已經(jīng)從2016年1～7月份的谷底（8.1%），回升至1～11月份的8.3%，同期民間投資增速則由2.1%回升至3.1%。

與此同時(shí)，中國經(jīng)濟(jì)也面臨多方面挑戰(zhàn)：

——就投資而言，投資增長的內(nèi)在動(dòng)力依然匱乏。2016年1～11月份，固定資產(chǎn)投資到位資金同比增長5.4%，比2015年下降2.3個(gè)百分點(diǎn)。

——就消費(fèi)而言，消費(fèi)增速持續(xù)下滑。2016年1～11月份，同比增長10.4%，比2015年下降0.3個(gè)百分點(diǎn)，跌至十余年來最低點(diǎn)。若剔除價(jià)格因素與政策刺激因素（小排量汽車購置稅優(yōu)惠政策刺激了汽車行業(yè)的消費(fèi)）影響，消費(fèi)“疲軟”跡象將進(jìn)一步顯現(xiàn)。

——就工業(yè)生產(chǎn)而言，雖然2016年以來制造業(yè)PMI指數(shù)明顯回升，但這主要是因?yàn)榇笮推髽I(yè)PMI指數(shù)顯著改善，而中型企業(yè)PMI指數(shù)始終徘徊在50%的榮枯線附近，小型企業(yè)PMI指數(shù)更是一直顯著低于50%。由于中小企業(yè)的景氣度比大型企業(yè)更能反映工業(yè)增長的內(nèi)在動(dòng)力，因此當(dāng)前工業(yè)增長的內(nèi)在動(dòng)力仍然不足。

——就部門效益而言，政府和居民部門收入增速均有所下滑。以居民部門為例，2016年前三季度，居民人均可支配收入增速比2015年下降1.1個(gè)百分點(diǎn)，同比僅增長6.3%，近6年來首次低于GDP增速。

——就價(jià)格總水平而言，雖然CPI、PPI與GDP平減指數(shù)均有所回升，但這并不意味著經(jīng)濟(jì)全面回暖。CPI回升主要是因?yàn)槭称穬r(jià)格和供給端人工成本上升，PPI回升主要源于煤炭和鋼鐵等上游行業(yè)價(jià)格的過快上漲，GDP平減指數(shù)回升主要得益于房地產(chǎn)平減指數(shù)的顯著上升。

上述分析只是對經(jīng)濟(jì)增長態(tài)勢進(jìn)行初步判斷，要想更加科學(xué)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)嘏袛嘁粋€(gè)國家的經(jīng)濟(jì)增長態(tài)勢，需要測算潛在增速高低和產(chǎn)出缺口大小。一個(gè)國家經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的理想狀態(tài)是實(shí)際增速與潛在增速相符，產(chǎn)出缺口為零。究其原因，潛在增速是一個(gè)國家在資本存量、勞動(dòng)力、人力資本和技術(shù)等資源實(shí)現(xiàn)最優(yōu)配置條件下經(jīng)濟(jì)所能達(dá)到的增長速度。若實(shí)際增速高于潛在增速，表明經(jīng)濟(jì)處于過熱狀態(tài)；反之，則表明經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)蕭條跡象。因此，將實(shí)際增速與潛在增速進(jìn)行比較并分析是否存在產(chǎn)出缺口以及產(chǎn)出缺口的大小，才能夠科學(xué)合理地判斷一個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)增長態(tài)勢。

測算潛在增速通常使用增長核算模型，其中，對要素產(chǎn)出彈性的估計(jì)尤為關(guān)鍵。但是，當(dāng)前國內(nèi)研究仍存在兩點(diǎn)不足，一是沒有考慮內(nèi)生性問題，二是沒有考慮中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)在不斷調(diào)整的典型事實(shí)。中國人民大學(xué)《宏觀政策評價(jià)報(bào)告2017》綜合使用資本密度方法和狀態(tài)空間模型對要素產(chǎn)出彈性進(jìn)行估計(jì)，較好地彌補(bǔ)了已有研究的不足。測算結(jié)果表明，2016年中國經(jīng)濟(jì)的潛在增速約為7.4%。由于2016年中國經(jīng)濟(jì)的實(shí)際增速約為6.7%，可以得出中國經(jīng)濟(jì)仍然存在0.7個(gè)百分點(diǎn)左右的負(fù)產(chǎn)出缺口。而且，2015年的實(shí)際增速是6.9%，潛在增速是7.6%，同樣存在0.7個(gè)百分點(diǎn)的負(fù)產(chǎn)出缺口。可見，2016年中國經(jīng)濟(jì)的負(fù)產(chǎn)出缺口并沒有收窄?；谏鲜鰧撛谠鏊俸彤a(chǎn)出缺口的測算結(jié)果，可以進(jìn)一步肯定，2016年中國經(jīng)濟(jì)的增長態(tài)勢并不穩(wěn)固。

展望2017年，中國經(jīng)濟(jì)下行壓力依然存在。就實(shí)際增速而言，國內(nèi)外研究機(jī)構(gòu)普遍預(yù)測中國經(jīng)濟(jì)的實(shí)際增速將進(jìn)一步放緩。例如，中國人民大學(xué)中國宏觀經(jīng)濟(jì)論壇相關(guān)研究報(bào)告所預(yù)測的中國經(jīng)濟(jì)實(shí)際增速，將從2016年的6.7%降至2017年的6.5%；IMF更是預(yù)測2017年中國經(jīng)濟(jì)的實(shí)際增速將降至6.2%。就潛在增速而言，《宏觀政策評價(jià)報(bào)告2017》的測算結(jié)果顯示，2017年中國經(jīng)濟(jì)的潛在增速為6.7%左右。如果按照中國宏觀經(jīng)濟(jì)論壇預(yù)測的實(shí)際增速計(jì)算產(chǎn)出缺口，2017年中國經(jīng)濟(jì)將存在0.2個(gè)百分點(diǎn)左右的負(fù)產(chǎn)出缺口。如果按照IMF預(yù)測的實(shí)際增速計(jì)算產(chǎn)出缺口，2017年中國經(jīng)濟(jì)的負(fù)產(chǎn)出缺口更是將達(dá)到0.5個(gè)百分點(diǎn)左右?？梢姡?017年中國經(jīng)濟(jì)存在負(fù)產(chǎn)出缺口的概率較大，依舊面臨較為嚴(yán)峻的下行壓力。

2017年中國經(jīng)濟(jì)仍然需要保持一定增速。一方面，2017年是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革深化之年，經(jīng)濟(jì)保持一定增速才能為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造良好氛圍。另一方面，中國需要實(shí)現(xiàn)“兩個(gè)一百年”奮斗目標(biāo)，而當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)增速已經(jīng)降至近20年來的最低水平并且可能繼續(xù)放緩，這同樣要求2017年保持一定經(jīng)濟(jì)增速。正是基于上述考慮，去年底舉行的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將“穩(wěn)增長”確定為2017年宏觀政策的首要目標(biāo)，這也是新常態(tài)以來中國連續(xù)第六年將“穩(wěn)增長”視為宏觀政策的首要目標(biāo)，由此足以說明“穩(wěn)增長”的重要性。

因此，2017年中國有必要繼續(xù)實(shí)施較為積極的宏觀政策，促進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)又好又快又穩(wěn)發(fā)展。